Доллар больше не будет защитной валютой для россиян
Глобальная инфляция – главный риск для тех, кто пытается сохранить сбережения
Последние опросы инвесторов по всему миру показывают, что главным риском они считают глобальную инфляцию, то есть обесценение активов из-за роста цен на товары и услуги по всему миру. Озабочены глобальной инфляцией и российские власти, которые призывают США и Евросоюз изменить их неправильную финансовую политику. Шансов сохранить рублевые накопления в условиях глобальной и местной инфляции у российских граждан очень мало. Традиционная конвертация рублей в валюту уже не поможет. Сократить ущерб могут помочь разве что банковские депозиты или весьма рискованная игра на бирже.
Ожидания подъема мировой экономики, по опросам инвесторов, впервые за 18 месяцев оказались негативными главным образом из-за роста глобальной инфляции и ситуации в Китае.
Об этом сообщается в новом отчете Bank of America. Первым глобальным риском для экономики инвесторы теперь считают инфляцию.
Обеспокоены глобальной инфляцией и в Кремле. Увеличение дефицитов бюджетов разных стран мира несет риски высокой глобальной инфляции. Об этом заявил президент РФ Владимир Путин, выступая на саммите «группы двадцати» в режиме видеоконференции.
«Избыточное стимулирование обернулось общей нестабильностью, ростом цен на финансовые активы и товары на отдельных рынках – энергии, продовольствия и т.д. Базовая причина этих явлений – серьезный бюджетный дефицит в развитых экономиках. Это первопричина», – сказал Путин. «Их сохранение создает риск высокой глобальной инфляции в среднесрочной перспективе, из-за чего не только растут риски снижения деловой активности, но и закрепляется и усугубляется неравенство», – подчеркнул глава российского государства.
Ранее пресс-секретарь президента Дмитрий Песков объяснял высокий темп цен в России влиянием извне.
Путин сообщил лидерам «большой двадцатки», что российскому правительству удалось добиться профицита бюджета в 2021 году. «В целом по странам «двадцатки» ситуация несколько иная. Если в 2017–2019 годах дефицит бюджета в среднем составлял 3,8% ВВП, то в 2020 году на фоне пандемии он вырос уже до 11,2%, а в этом году, хоть и снизился, но все-таки остается на достаточно высоком уровне – 8,7%», – указал Путин.
Но есть подозрения, что развитые страны из «большой двадцатки» не собираются проводить политику бюджетного профицита по российскому образцу. Что же остается делать со своими рублевыми сбережениями россиянам в условиях высокой глобальной инфляции и растущих внутрироссийских цен? Выбор для защиты сбережений у граждан РФ, похоже, невелик. Большая часть опрошенных «НГ» экспертов советуют лишь банковские депозиты, покупку государственных облигаций федерального займа (ОФЗ) или игру на бирже. При этом покупку американских долларов не посоветовал и один из экспертов. Скептически многие эксперты смотрят и на покупку недвижимости в целях инвестиций.
«Доходы от сдачи в аренду жилья позволят компенсировать затраты на его покупку лишь через несколько десятилетий. При такой доходности лучше положить деньги на банковский вклад, а еще лучше – купить облигаций», – считает Сергей Четвериков, директор по инвестициям корпорации «Синергия».
«Для инвестиций в недвижимость сейчас не самое лучшее время. Повышение ставок по ипотеке и вероятное сокращение льготной ипотеки не добавляют оптимизма. В текущий момент не видно предпосылок для роста цен на недвижимость и вполне логично не торопиться», – соглашается Артем Арзамасцев, директор компании «Единый брокер». По его словам, имеет смысл обратить внимание на рынок облигаций. «Сейчас доходность по 10-летним ОФЗ превышает 8%. А всего лишь год назад их доходность не дотягивала даже до 6%. Разве это плохая возможность купить сейчас облигации и зафиксировать себе доходность на несколько лет вперед? Учитывая, что помимо ОФЗ существует огромное количество корпоративных облигаций с еще более высокой доходностью, чем у ОФЗ», – рассуждает Арзамасцев.
«Следует различать инвестирование в недвижимость и ее покупку в ипотеку для последующей сдачи в аренду», – указывает Майя Дубовик, профессор кафедры экономической теории Российского экономического университета им. Г.В. Плеханова. По ее словам, более перспективными могут быть инвестиции в региональную недвижимость, а не столичную, где рынок перегрет на 10–15%. В случае развития окружающей инфраструктуры недвижимость в регионах может подорожать и оставаться ликвидным товаром.
Шеф-аналитик компании TeleTrade Петр Пушкарев считает, что квадратные метры в Москве, Петербурге и в региональных областных центрах далеко не исчерпали свой потенциал подорожания. Эксперт напоминает о недавно введенном 13%-ном налоге на доходы, полученные по крупным банковским вкладам. В связи с этим налогом многие состоятельные граждане стали искать другие варианты инвестиций и многие остановились на недвижимости. Эти соображения, как и дорожающие стройматериалы, вполне могут дать за следующий год прибавку в рублевой стоимости жилья еще порядка 7–10%, прогнозирует Пушкарев.
При сравнении банковских депозитов и покупки американской валюты последняя должна подорожать как минимум на 5 руб. за доллар. Тогда доходность будет сопоставима с банковским депозитом.
«Если рассматривать покупку валюты, то имеет смысл делать мультивалютные вклады. Стоит обезопасить себя вкладами в швейцарские франки, сингапурские доллары, японские иены», – считает Майя Дубовик.
Оставлять комментарии могут только авторизованные пользователи.
Источник
Аналитики оценили влияние отказа от долларов в ФНБ на курс рубля
Правительство приняло решение полностью отказаться от инвестиций средств Фонда национального благосостояния в долларовые активы. Об этом журналистам на Петербургском международном экономическом форуме сообщил министр финансов Антон Силуанов.
Как отметил министр, если ранее в структуре вложений ФНБ доллары и евро составляли по 35%, то теперь доля американской валюты снизится до 0%, евро — вырастет до 40%, юань составит 30%, золото — 20%, фунты и иены — по 5%. Перераспределение структуры ФНБ произойдет в течение месяца, добавил он.
После заявления Силуанова рубль укрепился по отношению к доллару на 0,17%, до ₽73,02, однако затем скорректировался и на 17:04 мск торговался на отметке ₽73,2 за доллар.
«РБК Инвестиции » спросили экспертов, может ли решение Минфина повлиять на курсы рубля, доллара и не пострадает ли структура российского валютного рынка.
Как решение Минфина повлияет на рубль
Фундаментального эффекта для рынка из-за отказа ФНБ от доллара не будет, поскольку дедолларизация произойдет в результате «внутренней транзакции» между Минфином и ЦБ, говорит главный экономист ING по России и СНГ Дмитрий Долгин. Для достижения новой целевой структуры ФНБ Минфину нужно продать $40 млрд и £4 млрд и купить на эту сумму юани, золото и евро, и покупать он их будет не на рынке, а у Центробанка, золотовалютные резервы которого в пять раз больше, чем потребности Минфина, объясняет эксперт.
Управляющий директор «Газпромбанк Private Banking» Егор Сусин также полагает, что решение Минфина избавиться от долларовых активов в ФНБ никак не повлияет на рубль.
«Бюджетное правило никак не меняется, оно предполагает определенный объем покупки валюты, и в принципе неважно, какой будет эта валюта: доллар, евро фунт, йена и т. д. Общий объем покупок валюты за рубли от этого решения не изменится, поэтому непосредственно на курсе рубля оно сказаться не должно», — объяснил эксперт «РБК Инвестициям».
Согласно бюджетному правилу, когда цены на нефть превышают определенную отметку (в 2021 году это $43,25 за баррель), Минфин с помощью Центробанка закупает на внутреннем рынке иностранную валюту на дополнительные нефтегазовые доходы в рублях — эта валюта перечисляется на счета ФНБ. Если цены ниже этой отметки, то валюту, напротив, продают.
«Мы не видим сокращения покупок Минфина. Он сегодня опубликовал свои планы в рамках бюджетного правила — покупки остаются полностью привязанными к той структуре бюджетного правила, которая сейчас есть. Поэтому Минфин продолжит покупать валюту. Просто он не будет покупать доллары, а будет покупать иные валюты», — также сказал Сусин.
С 7 июня по 6 июля 2021 года Минфин направит на покупку валюты ₽220,9 млрд, по ₽10,5 млрд ежедневно, говорится в сообщении министерства от 3 июня.
«С другой стороны, такое движение — это явная характеристика наших отношений с США, которые не самые утешительные. И с этой точки зрения данный фактор не может поддерживать рубль», — допустила главный экономист «Ренессанс Капитала» по России и СНГ Софья Донец.
Источник
Власти решили полностью отказаться от долларов в ФНБ
Правительство приняло решение полностью отказаться от инвестиций средств Фонда национального благосостояния в долларовые активы. Об этом журналистам на Петербургском международном экономическом форуме сообщил министр финансов Антон Силуанов, передал корреспондент РБК.
«Мы, как и ЦБ, приняли решение о сокращении вложений средств ФНБ в долларовые активы. Если сегодня у нас по структуре порядка 35% вложений ФНБ в доллары, 35% — в евро, то мы приняли решение о том, чтобы выйти из долларовых активов полностью, заместив вложения в доллары увеличением евро, увеличением в золото. Доллары [составят] 0%, евро — 40%, юань — 30%, золото — 20%, фунты и иены — по 5%», — заявил Силуанов.
По его словам, замещение произойдет «достаточно быстро, в течение месяца». Как конкретно проводить эти операции, решит Банк России, который выступает агентом правительства по покупке или продаже валюты, указал Силуанов.
Позднее Минфин уточнил, что доллара в ФНБ нет с 20 мая, а с 1 июня в нормативную структуру ликвидных средств ФНБ включено золото в обезличенной форме с долей 20% (то есть золото не в физической форме, а на металлических счетах в ЦБ).
«В качестве альтернативы активам в долларах США, на долю которых до последнего времени приходилось около 35% ликвидных активов ФНБ, определены китайский юань и евро как валюты стран, выступающих ведущими внешнеэкономическими партнерами России, а также золото в качестве актива, способного обеспечить защиту вложений ФНБ от инфляционных рисков», — поясняет Минфин.
Директор по инвестициям «Локо-Инвест» Дмитрий Полевой считает, что золото будет выступать неким функциональным эквивалентом доллара в составе ФНБ (в частности, потому что котируется в долларах на мировых биржах), что «довольно элегантно».
Как сейчас устроен ФНБ
Валютную структуру фонда, который раньше состоял только из вложений в доллары, евро и фунты стерлингов, правительство начало менять с прошлого года — в апреле премьер-министр Михаил Мишустин подписал постановление, разрешающее инвестировать средства ФНБ в юани и китайские гособлигации. В дальнейшем было решено добавить в корзину ФНБ и японскую иену — обе валюты в структуру фонда Минфин включил в феврале 2021 года.
Доля иены составила 5%, юаня — 15%. Одновременно с этим Минфин сократил долю долларовых и евровых активов в ФНБ — с 45 до 35%. Уровень вложений в фунт стерлингов оставили неизменным. Изменения объяснялись необходимостью сближения со структурой международных резервов Банка России, которую скорректировали в 2018 году, чтобы минимизировать санкционные риски.
Сейчас порядка $39,8 млрд в ФНБ приходится на доллары. По состоянию на 1 мая 2021 года объем ликвидных активов ФНБ составил эквивалент 8,66 трлн руб., или $116,4 млрд, сообщал Минфин. Это менее 20% всех международных резервов России (более $600 млрд на конец мая), которыми в целом управляет ЦБ.
В составе резервов Минфина также есть доллары, приобретенные с начала 2021 года в рамках операций по бюджетному правилу, но еще не переведенные в ФНБ. По оценке директора группы суверенных рейтингов и макроэкономического анализа АКРА Дмитрия Куликова, с января по май это $4,2 млрд. Не ясно, включит ли Минфин эти $4 млрд в предстоящую операцию по распродаже долларов из ФНБ.
Чем объясняется решение
В правительстве напрямую связали решение обнулить долю доллара в суверенном фонде с американскими санкциями. «Это связано в том числе и с угрозой санкций, которую мы получили и восприняли от американского руководства», — сообщил первый вице-премьер Андрей Белоусов. Минфин видит риск блокировки долларовых активов российского правительства за рубежом. В 2019 году администрация США впервые распространила санкции на российский ЦБ (а также Минфин и ФНБ), запретив своим банкам участвовать в первичных размещениях долговых обязательств этих институтов, номинированных в иностранной валюте. В апреле 2021 года США расширили такие санкции на первичные покупки рублевых облигаций федерального займа (ОФЗ).
В 2017 году Reuters сообщал, что чиновники Минфина США и других правительственных агентств периодически получают доступ к конфиденциальной информации о долларовых счетах, которые центробанки различных стран держат в Федеральном резервном банке Нью-Йорка. Это позволяет им анализировать структуру активов центробанков. В том числе Reuters рассказал о попытке американских чиновников в марте 2014 года отследить движения по счету российского Центробанка.
Бывший старший советник OFAC (санкционное подразделение Минфина США) Брайан О’Тул считает, что в решении отказаться от долларов в резервах правительства «есть определенный смысл». Суверенный фонд назывался в числе потенциальных целей санкций, а ЦБ России — фактически нет, то есть эта мера позволит избежать полной блокировки долларового портфеля в случае таких жестких санкций, сказал РБК О’Тул.
Что будет с долларом в международных резервах России
Ликвидная часть ФНБ является частью международных резервов России: валютные средства ФНБ размещены на счетах в Банке России и инвестированы им в такие надежные активы, как иностранные гособлигации и депозиты в иностранных коммерческих и центральных банках. Помимо средств ФНБМинфин держит на счетах в ЦБ валюту, закупленную в 2021 году по бюджетному правилу на нефтегазовые сверхдоходы, но еще не зачисленную в ФНБ. С учетом этой валюты Минфину де-факто принадлежат порядка $130 млрд из общих золотовалютных резервов в $606 млрд, или около 21%, следует из данных Минфина и Банка России.
Остальная часть резервов (около 80%) находится под контролем ЦБ и размещается в соответствии с другой структурой (доля евро — самая большая, есть небольшие вложения в канадский и австралийский доллары и т.д.). ЦБ раскрывает структуру валютных активов с опозданием в полгода. Информация ЦБ покрывает в том числе и валютную структуру резервов, принадлежащих Минфину. Рассчитать распределение по валютам и золоту собственных резервов Банка России точно затруднительно.
По состоянию на конец 2020 года доля евро в общих международных резервах России составляла около 29%, доллара — около 21%, юаня — 12,8%, британского фунта — 6,3%. Доля золота превышала долю доллара и составляла 23,3%, следует из данных ЦБ (.pdf). Поскольку доля доллара в ФНБ до недавнего времени составляла 35–45%, это значит, что в собственных резервах ЦБ его доля была ниже, чем 21%.
Эксперты, опрошенные РБК, уверены, что Банк России продаст на рынке основную часть долларов из ФНБ (или все), в результате чего доля американской валюты в международных резервах снизится. «Думаю, это будет временная перебалансировка ФНБ и остальной части резервов, то есть в остальной части [в собственности ЦБ] доля доллара временно повысится. А физические продажи будут, возможно, как-то расписаны в заранее известную схему и анонсированы на существенно более длинный период, чем один месяц», — сказал РБК Дмитрий Куликов.
Дмитрий Полевой считает, что «необходимые конверсионные операции могут быть проведены на рынке либо «внутри себя» с последующей аллокацией в рынок в течение более растянутого периода времени». Минфин указал, что сообщит дополнительно о завершении необходимых конверсионных операций.
«Мы будущие решения по золотовалютным резервам не комментируем. Конечно, валютная структура резервов правительства — один из факторов, который мы принимаем во внимание [управляя международными резервами]», — сказала председатель Банка России Эльвира Набиуллина «Интерфаксу».
ЦБ не будет следовать за Минфином и сохранит долю долларовых активов в своих резервах, которые необходимы для обеспечения финансовой стабильности в будущем, уверен Полевой. Доля доллара в общих резервах снизится, но вряд ли дойдет до нуля, согласен Куликов. «Все-таки диверсификация подразумевает максимально широкий набор валют в портфеле, а риск того, что долларовые вложения станут неликвидными для ЦБ, на мой взгляд, менее вероятен», — указывает он. РБК направил запросы в Минфин и ЦБ.
Как в целом проходит дедолларизация экономики
В 2018 году президент Владимир Путин поддержал план дедолларизации российской экономики, разработанный правительством в ответ на ужесточение санкций США (в частности, блокировку активов «Русала» Олега Дерипаски и «Реновы» Виктора Вексельберга). За 2014–2019 годы доля доллара в торговых и финансовых потоках России упала в среднем на 15–20 п.п., писал банк ING, в том числе до 49% в экспорте товаров и услуг, 25% в импорте, 37% во внешнем долге и т.д. Еще до Минфина Банк России провел масштабную реструктуризацию своих золотовалютных резервов, переложив в 2018 году примерно $100 млрд в евро, юани и иены.
Однако дедолларизация в расширенном значении (с учетом валютных предпочтений населения и частных компаний) по-прежнему находится под вопросом, поскольку российские домохозяйства и корпорации должны сначала увидеть надежную альтернативу доллару, подчеркивал ING в декабре 2020 года.
Американские санкции являются «постоянным риском» для российской экономики, говорила в интервью CNBC председатель Банка России Эльвира Набиуллина. Чтобы управлять рисками, связанными с владением иностранной валютой, Россия проводит политику дедолларизации, напомнила она. Многие страны, «не только Россия», двигаются в сторону диверсификации международных резервов, но этот процесс проходит не резко, а постепенно, отмечала она.
Будет ли влияние на курс рубля
Влияние на курс рубля к евро и доллару непосредственно из-за решения убрать доллары из ФНБ, вероятно, будет нейтральным, поскольку решение Минфина потребует реализации долларов за евро и юани, полагает Полевой.
Фундаментального эффекта для рынка не будет, поскольку дедолларизация ФНБ произойдет в результате «внутренней транзакции» между Минфином и ЦБ, считает и главный экономист ING по России и СНГ Дмитрий Долгин.
В то же время изменения также затронут регулярные операции по покупке/продаже валюты по бюджетному правилу. Обычно валютная структура этих операций полностью соответствует нормативной структуре ФНБ. Обороты торгов в паре евро/рубль повысятся, однако пара доллар/рубль все равно останется ключевым индикатором валютного рынка, считает Полевой. «Для экономики же и ее внешней конкурентоспособности ключевым оставался и остается реальный эффективный курс рубля (номинальный курс рубля по корзине валют-торговых партнеров с поправкой на инфляцию)», — заключает экономист.
Источник